花旗：预计中国房地产行业进入新变革阶段，推荐四大优质股

花旗发布研究报告指出，中国房地产行业正经历第三轮变革，主要从延续28年的预售制转变为现房销售模式，这一转变意味着房地产开发及融资模式的重大调整。报告提到，根据人民银行和国家金融监管总局的新融资框架，按揭贷款资金将在项目竣工备案后才能放款，现金回笼周期延长。结合项目公司制度和主办银行制度的引入，这些变化标志着行业第二轮供应侧改革。

在实体市场方面，花旗预计核心城市的新楼供应将因推盘周期从6至10个月延长至1.5至2.5年，进而促进供需关系的再平衡，并有助于明年楼价的稳定。同时，购房者的购买力将主要流向二手市场，而新楼将在产品层面进行竞争。该行预测，今年内地的土地销售收入将约为1.8万亿元人民币。

关于政策影响，花旗估计将导致房企盈利下降8%至17%，发展物业净利润率从6%降至4%，项目内部回报率也将从20%至25%减至3%至7%。为了抵消盈利影响，房价需上涨约7%；若要弥补股本回报率的影响，房价则需上涨超过40%。为了维持相近的销售规模，开发商可能需要投入70%至120%的自有资金，或借助供应商的资产负债表来提高经营杠杆。 球友会登录

在投资建议方面，花旗看好行业龙头企业，推荐的股票包括中国海外发展（00688.HK）、华润置地（01109.HK）、贝壳（02423.HK）及中国金茂（00817.HK），并均给予“买入”评级。目标价格方面，中国海外发展为18.3港元，华润置地为43.1港元，贝壳为75.4港元，中国金茂为2.3港元。